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 独家!职业年金再下一省,河南投资管理人选秀结果出炉中证网讯(记者 叶斯琦)2月25日,中♀♀♀♀♀♀」证券报记者独家获悉,河南省机关事业单位职意♀♀♀♀〉年金计划投资管理人评选结果出炉♀♀♀♀。中国证券报记者从多位业内人士处了解到,肘♀♀⌒金公司、平安养老保险、中国人殊♀♀≠养老保险、华夏基金、海富♀♀⊥基金、嘉实基金、南方基金♀♀♀、银华基金、易方达基金、招商基金、工银瑞信基金、♀♀〔┦被金、中信证券、泰康资管、太平养老保险、长♀♀〗养老保险、富国基金、华泰资管、建信养老金管理、中♀♀」人保资管、国泰基金等21家机构分别中标一个或多个组合。业内人士同时提醒,具体名单还需以官方公布为准。责任编辑:杨群原标题:国乒出台最严考核标准!刘国菱♀♀♀♀♀♀『:完不成任务,我自罚全年薪酬♀♀♀♀∶娑远京奥运的巨大压力,刘国梁出手了。2月25肉♀♀♀≌上午,中国乒协正式公布扁♀♀「战东京奥运战略体系以及新一届教练员组名♀♀〉ァ>菅胧悠古仪蜃ㄏ罴钦呃♀♀☆武军报道,为了激发新教练组危机和责任意殊♀♀《,刘国梁为教练组设定史上♀♀ 白钛稀笨己吮曜迹完不成标准将♀♀〖体降级、降薪,更给自己定下目标b♀♀‖完不成任务自罚全年薪酬。♀♀「据规定,只有在国乒获得冠军时b♀♀‖教练组才可得到一定的积分;拿不到冠军♀♀。积分为零。不同级别赛事的冠军分值测♀♀』同,全年累计最高可得18000分。各解♀♀√练组需在年底达到12000分才视为基本合格;完成12000♀♀-14000分的,中国乒协将视♀♀∏榭龆越塘纷榻评估或调整;如果教♀♀×纷樵谥卮笕事中连续出♀♀∠质误,中国乒协将酌情对教练组做出调整。♀♀〈送猓达到考核标准的教练组成员才能♀♀』竦没本工资; 超额完成绩效指标的教练♀♀∽榛箍梢曰竦靡欢ㄊ额的奖♀♀〗穑积分越高,奖金越多;如未达到基本考核♀♀”曜迹主教练和组长将受到同时解♀♀〉低一级岗位的处罚,所有教练组成员将被扣除基本薪酬碘♀♀∧50%作为处罚。刘国梁也表示b♀♀‖一旦男、女教练组有一方没有达到及格标准,蒜♀♀←将自罚全年薪酬。在具题♀♀″教练分配方面,将由秦志戬、李隼分别担任男、女队主教练;刘国正、马琳则出任男、女一队教练组组长,配合主教练分管一队日常工作。而据悉,国乒将成立参谋部、指挥部和后勤保障部。参谋部成员由取得过奥运会、世锦赛、世界杯单打冠军的“大满贯”运动员组成,王楠、张怡宁、李晓霞均在名单中。 责任编辑:赵明原标题:报销金额后添个“0” 想骗医保结果把自己蠢哭了因医保缴费断♀♀♀♀♀♀〉担在朋友张某的“撺垛♀♀♀♀∞”下,女子付某术后手工报销时将医院所♀♀♀】金额为1万余元的发票,改成了10万余元,二人原本烩♀♀」计划将多报销来的钱五五分账。在张拟♀♀〕将假发票递交给北京市朝阳区医保♀♀≈行慕审核时,医保中心工♀♀∽魅嗽倍苑⑵贝嬉桑在和医院核实后,工作人员确认发♀♀∑蔽假冒,随即将线索转到北锯♀♀々朝阳公安分局环食药旅大队。2月15日,张某和付某♀♀”蛔セ瘢很快,二人承认合谋实施了医保诈骗♀♀ D壳埃二人因涉嫌诈♀♀∑罪被朝阳警方刑拘。收到发票 医保♀♀≈行牟炀跤幸2019年1月15日,北♀♀【┦谐阳区医保中心收到一笔医保报镶♀♀→材料,材料中显示,女子付某于2018年10月在♀♀”本┗水潭医院回龙观院区♀♀∽隽巳橄僦孜锴谐手术,发票上所显示的金额为10万♀♀∮嘣。“付某做的乳腺肿物切除手♀♀∈酰一般住院花费都在1万余元,但是报销发票上却写着♀♀10万余元。另外,肿物切除术单笔费用一般都是几百元♀♀∶坷,付某的明细中却写着5452遭♀♀―。”朝阳区医保中心工作人员告诉北青报记者♀♀。医保中心工作人员在审核时♀♀》⑾址⑵庇行┎惶对劲,随即向医院核实,最终确认,♀♀「赌车氖导首≡夯ǚ盐1万余元。随后,医保中心光♀♀・作人员将这一线索反馈朝阳分局烩♀♀》食药旅大队,并致电付某前往医保中心♀♀《员ㄏ材料进现场核对,但当时付某人并不在扁♀♀”京。2月15日,付某回京♀♀『螅和经办人张某一同来到医保中心,被当斥♀♀ 抓获。付某:知道犯法但没想♀♀〉秸饷囱现馗赌吵疲自己开始并没镶♀♀‰过要实施诈骗,而是朋友张某听说租♀♀≡己住院,并需要在事后手工进报销时♀♀。提出了这一想法。“他跟我说他有意♀♀』笔贷款着急还,不如借这个机会一起‘♀♀≌醯闱’。开始我没同意,后来他又棱♀♀〈找我说了几次,我就心♀♀《了。”付某表示,在她将张某的提议糕♀♀℃诉父母后,父母也是百般阻棱♀♀」。但最后自己还是没抵住诱惑,“张♀♀∧乘等鲜兑皆嚎票的人,医保中心b♀♀〃也)‘有人’,这么做绝对不会有问题♀♀♀。”付某称,并预付给蒜♀♀←7000余元钱,作为疏通光♀♀∝系、准备材料的“手续费”。随后,张某用70♀♀00余元准备好全套“材料”,并亲自去医保中心扳♀♀★付某递交了“材料”。1月1♀♀5日,接到医保中心让其前去核实材料的电话殊♀♀”,付某也曾有所疑虑,“我当时就想,是不是被查出♀♀∈裁蠢戳恕!彼婧蟾赌持碌缯拍常砚♀♀’问会不会有什么问题,张拟♀♀〕一口咬定,“绝对不会有问题。”2月15日,回到♀♀”本┑母赌澈驼拍忱吹匠阳区医♀♀”V行模被等在那里的民警当场抓获。“当时我意♀♀』看到警察,我就明白怎免♀♀〈回事了。”付某说,自己之前就知道,这样造假扁♀♀〃销是犯法的,但想着顶多也就是退回材料不给扁♀♀〃销的结果。直到看见警察的那一刻,付某才明白这样♀♀∽龅难现睾蠊。通过民警收集的证据来看♀♀。张某递交的材料十分粗糙,“扁♀♀∪如肿物切术费用应为452元/例,在这份假♀♀》⑵敝校前面就被加了个‘5’♀♀。改成了5452元/例。”朝阳分局环食药旅粹♀♀◇队民警荆大鹏告诉北青报记者,张某通过修♀♀「牟糠置飨傅慕鸲睿使最终的报销金额比实际♀♀〗鸲罡叱隽9万余元。手工改报销金额被抓包 还是♀♀∈状巍爸前我们常见的医保诈骗都是拿医保卡开药,再♀♀÷蚋药贩子,向付某和张某这种,是♀♀∥颐亲セ竦氖桌。”荆大鹏表示,♀♀“讣还在进一步审查中。据了解,手工报销的情形有单位♀♀∏贩哑诩洹⑹止けㄏ期间、新参保或者补♀♀】ㄆ诩涞7种情况。这次付某之所以需要手工报销,殊♀♀∏因其处于单位缴纳医疗保险欠费期间♀♀ H缛艚医保报销,需在单位补缴费用后,再到医♀♀”V行氖止ど瓯ǚ延谩<钦咚婧罅系了朝阳区医保中心工作人员,工作人员表示,一般在审核医保报销材料的过程中,只要遇到疑问,医保中心都会以医院进核实,“一般我们存疑时,核实后的费用都是真实的,类似这次的虚报的情况,也是头一回遇到。”同时,医保人员表示,如果真被张某和付某钻了空子,他们最终能得到报销款8万元左右。据了解,去年北京多部门联合开展了打击欺诈骗取医疗保障基金专项动,期间共刑拘103人,北京市公安局环食药旅总队相关负责人表示,针对各类骗取医保的犯罪为,将与医保局等相关政部门深化刑衔接,进一步完善信息共享、线索移交、联勤联动等长效机制,持续严厉打击医保诈骗犯罪为。警方提示:医保基金是老百姓的治病钱、救命钱,切莫心存侥幸,任何欺诈骗取医保基金的违法犯罪为,必将受到法律严惩。文/北京青年报记者 叶婉  责任编辑:王亚南【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难碘♀♀♀♀♀♀∪问题层出不穷,金融消费者维权♀♀♀♀【俨轿艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职责b♀♀♀‖帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 锈♀♀÷浪财经讯 2月25日消息,银保监会官网今日发♀♀〔2018年银业四季度主要监管指标数据。一、银意♀♀〉资产和负债规模保持增长201♀♀8年四季度末,我国银业金融机♀♀」贡就獗易什268万亿元,同♀♀”仍龀6.3%。其中,大型商业银本外币资产♀♀98万亿元,占比36.7%,资产总额同比增长6.0♀♀%;股份制商业银本外币资产47万亿元,♀♀≌急17.5%,资产总额同比增♀♀〕4.6%。银业金融机构本外币负债247万亿元,外♀♀‖比增长5.9%。其中,大型商业银本外♀♀”腋赫90万亿元,占比36.7%,负债总额同比增长5.6%♀♀。还煞葜粕桃狄本外币负债♀♀44万亿元,占比17.7%,负债总♀♀《钔比增长4.0%。二、银业继续加强金融服务2♀♀018年四季度末,银业金融机构赦♀♀℃农贷款(不含票据融资♀♀。┯喽33万亿元,同比增长5.6%。用于小微企意♀♀〉的贷款(包括小微型企业贷库♀♀☆、个体工商户贷款和锈♀♀ 微企业主贷款)余额33.5万亿元b♀♀‖其中单户授信总额1000万元及♀♀∫韵碌钠栈菪托∥⑵笠荡款逾♀♀∴额9.4万亿元,同比增长21.8%。用于信用卡消费、保♀♀≌闲园簿庸こ痰攘煊虼♀♀】钔比增长分别为25.2%和32.7%,比各♀♀∠畲款平均增速高出13.1和20.6糕♀♀■百分点。三、信贷资产质量保持♀♀∑轿2018年四季度末,商业银(法人口径♀♀。下同)不良贷款余额2.03万亿元,解♀♀∠上季末减少68亿元;商业银不良贷款率1.83%,较赦♀♀∠季末下降0.04个百分点。♀♀2018年四季度末,商业银正常贷款余额108.5万亿元b♀♀‖其中正常类贷款余额105.0万亿元,关注类贷款逾♀♀∴额3.5万亿元[1]。四、利润增长基本吴♀♀∪定2018年前四季度,商业银累计实现净利肉♀♀◇18302亿元,同比增长4.72%,增速较肉♀♀ˉ年同期下降1.26个百分点。商业银平均♀♀∽什利润率为0.90%,较上季末下降0♀♀.10个百分点;平均资本利润率11.73%,较上♀♀〖灸┫陆1.42个百分点。五、风镶♀♀≌抵补能力较为充足2018年四季度♀♀∧,商业银贷款损失准备余额为3.77♀♀⊥蛞谠,较上季末增加1006亿元;拨备覆盖♀♀÷饰186.31%,较上季末上升5.58个百分点;贷款拨备率为3.41%,较上季末上升0.03个百分点。2018年四季度末,商业银(不含外国银分)核心一级资本充足率为11.03%,较上季末上升0.24个百分点;一级资本充足率为11.58%,较上季末上升0.25个百分点;资本充足率为14.20%,较上季末上升0.38个百分点。六、流动性水平保持稳健2018年四季度末,商业银流动性比例为55.31%,较上季末上升2.37个百分点;人民币超额备付金率2.64%,较上季末上升0.75个百分点;存贷款比例(人民币境内口径)为74.34%,较上季末上升0.79个百分点。责任编辑:陈鑫

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 新疆新鑫现升逾8% 附属或以总资产价♀♀♀♀♀♀≈瞪舷藁箍男子杀女儿9岁同学 案发时处于精神分♀♀♀♀♀♀×阎⒒航馄原标题:洞藏酒制假商向记者发“死亡威胁”续:已被警方控制新京报讯(记者 游天)今日(25日)上吴♀♀♀♀♀♀$,新京报以《茅台镇洞藏酒:散酒灌制的“三无”网衡♀♀♀♀§》为题,报道了近段时♀♀♀〖湓诘缟獭⒍淌悠灯教ㄉ系摹巴红”洞藏锯♀♀∑造假内幕。报道刊发后,新京报尖♀♀∏者接到仁怀市维怀酒业销售有限公♀♀∷靖涸鹑饲啬车乃劳鐾胁电话。仁怀市委宣传部♀♀”硎荆秦某已被当地警方♀♀〈走调查。 电话威胁记者的♀♀∪驶呈形怀酒业销售有限公司秦姓负责人。新京♀♀”今日上午刊发报道称,一些商家在电商平台衡♀♀⊥某短视频平台发布“茅台镇垛♀♀〈藏酒”的销售广告。对此,新京报从线上碘♀♀〗线下对网红“洞藏酒”进调查♀♀『蠓⑾郑茅台镇洞藏酒多是三无产品,有的包装上♀♀〖词褂∮猩产厂家名字、地址,核查发现也是虚假信息♀♀ H驶呈惺谐〖喽焦芾砭窒♀♀∴关工作人员表示,当地早在两年前就已禁肘♀♀」白酒生产企业生产、销售洞藏酒♀♀。“可以这样说,任何打着‘茅台镇洞藏酒♀♀♀’旗号的产品都是三无产品。在报道中,仁怀市维烩♀♀〕酒业销售有限公司负责♀♀∪饲啬巢斡胫萍俸拖售。今肉♀♀≌中午12时许,该公司负责人秦某粹♀♀◎来电话,要求记者删除相关报♀♀〉牢垂后,开始辱骂记者。当记者向秦某提出“停止骂人,要求道歉”时,秦某称,“你敢来仁怀,我派人整死你。”“死亡威胁”事件发生后,仁怀市委宣传部新闻科科长陈连中向新京报记者介绍称,仁怀市公安局已展开动找到秦某,并对其进控制。新京报记者游天 责任编辑:王亚南时时彩网上平台原标题:阿斯卡尔马明出任哈萨克斯坦新一届政府总理[环球时报-环球网报道 记者 周♀♀♀♀♀♀『膊]据哈萨克斯坦总统府新闻局消息,拟♀♀♀♀∩扎尔巴耶夫25日签署总统令,任命前第一糕♀♀♀”总理阿斯卡尔马明为新一届政府总理。扳♀♀、斯卡尔马明出生于1965年,曾先后担任阿斯♀♀∷纳市市长、哈运输与通讯♀♀〔坎砍ぁ⒐国家铁路股份公司总裁以♀♀〖罢府第一副总理等职务。本月21日,拟♀♀∩扎尔巴耶夫总统以政府和央推动的改♀♀「锎胧┪茨艽锏皆て谛Ч、人民生活水平和实际收入没有显著提高为由,下令解散以萨金塔耶夫为首的政府。马明临时代理总理职务。 责任编辑:张岩纸业板块掀起新一轮涨价潮 补涨情值得期粹♀♀♀♀♀♀↓京雄城际新机场站主体完工 北京境内时速250公里【投资维权315线索征集】你投诉,我♀♀♀♀♀♀”ǖ溃≡谡饫铮我们为股票、基金外♀♀♀♀《资者提供一个因违法吴♀♀♀ˉ规为遭受损失的曝光平台。新浪财经♀♀”料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【♀♀『诿ㄍ端咂教ā客端撸受损光♀♀∩民可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 2016年初基本养老保险烩♀♀※金投资运营正式启动之时,业内曾预计用于市场化♀♀≡擞的的养老金可达2万亿元。如今三年过去♀♀×耍养老金委托投资的合同金额仅有♀♀8580亿元,与预想相去甚远。人社部基金监督♀♀【志殖ぬ砌松在23日举的第五届全国赦♀♀$会保障学术大会上表示,现阶段社保基解♀♀○委托投资规模占比过小♀♀。应当推动养老基金投资运营光♀♀℃模不断扩大,逐步扩大养老基金投资范围♀♀ Q老金15%入市占比光♀♀↓小人社部数据显示,截肘♀♀×2018年底,累计已有1♀♀7个省区市委托投资基本养老保险烩♀♀※金8580亿元,已经到账的资金♀♀〈锏6050亿元。其中有9省市已启动♀♀×顺窍缇用窕本养老保♀♀∠栈金的委托投资,合同金额773意♀♀≮元。为了实现基本养老保险基金的保值增值,国务院于♀♀2015年8月23日发布《基本养老♀♀”O栈金投资管理办法》,当时官方预计,意♀♀≡2014年养老基金累计结余3.5万亿元测算,能♀♀」挥糜谕蹲实淖式鹆吭嘉2万亿元。♀♀〉从近三年来养老金归集的情况来看,这♀♀∫幻篮玫脑て诓⒚挥惺迪帧8据《2017年度人力资源衡♀♀⊥社会保障事业发展统计公报》,截至2017年底,城这♀♀◎职工基本养老保险基金累计解♀♀♂存 43885 亿元;城乡居民基本养老保险烩♀♀※金累计结存 6318 亿元,两种♀♀”O盏睦奂平嵊嘧芏钗5.0♀♀2万亿。2018年累计结存的总额继续保持增长♀♀♀。唐霁松表示,养老金委托投资♀♀」婺V徽嫉搅嘶金积累额的15%,还有大量的♀♀⊙老保险基金存在银或是购买国债,随着老龄化程度的♀♀〖由睿养老保险基金保值增值的风险也遭♀♀≮加大。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文在这♀♀∠钪贫仁凳┲初就预料到了未来会面临资解♀♀○归集缓慢的情况。郑秉文在接受第一测♀♀∑经记者采访时曾表示,从理论上来说,结余越多,基解♀♀○贬值的风险就越大,地方政府就糕♀♀↑应该有动力来投资运逾♀♀―养老金以实现保值增值,但实尖♀♀∈的情况却恰恰相反,结余规模越大,地方棱♀♀←益就越大,资金拿到中央投资运营的阻力也就越大。题♀♀∑霁松表示,当前养老金投资运营面菱♀♀≠的一种情况是,降费率和资金收支缺库♀♀≮的逐渐增大,使得地方委托投资的积极性受到了影♀♀∠臁5胤椒⒀老金责任很大,有些省虽♀♀∪挥谢累,但不愿意拿出来投资。此外,当前经尖♀♀∶下压力增大,国内A股市场此前一度低迷等意♀♀◎素对养老保险投资的稳定收益衡♀♀⊥保值增值也带来了不小的压力,这锈♀♀々也会影响到地方养老金投资的意愿。逐♀♀〔嚼┐笱老基金投资范围去年11月26日的发布《全国♀♀∩缁岜U匣金理事会基本养棱♀♀∠保险基金受托运营年度报告(2017年垛♀♀∪)》显示,2017年,基本养老保险基金投租♀♀∈收益额87.83亿元,投资收益率5.23%。这是基本♀♀⊙老保险基金首次披露年度投租♀♀∈收益。武汉科技大学金肉♀♀≮证券研究所所长董登新认为,基本养老金♀♀⊥蹲试擞初期在多种因素的制约下能♀♀」蝗〉谜庋的收益率是一个满意的结果,今后库♀♀∩以扩大养老保险基金的♀♀⊥蹲史段Ю醋非蟾好的收益。根锯♀♀≥《基本养老保险基金投资管理办法♀♀♀》。基本养老保险基金限于境内外♀♀《资。社保基金会采取直接投资与委托投资相结衡♀♀∠的方式开展投资运作。直接投资由♀♀∩绫;金会直接管理运作,主要包括银存款和股权投♀♀∽省N托投资由社保基金会♀♀∥托投资管理人管理运作,主要包括境内股票、债券、砚♀♀▲老金产品、上市流通的证券投资基金,以及股指期货、国债期货等,委托投资资产由社保基金会选择的托管人托管。唐霁松表示,为了应对为了应对基金投资运营风险,应当推动养老基金投资运营规模不断扩大,引导地方树立长期投资的理念,鼓励地方继续并扩大基本养老金的委托投资规模。在下一步采取的应对措施中,唐霁松还提出要加快研究并逐步扩大养老基金的投资范围。社保基金理事会也应研究创新投资产品,科学制定资产配置,提高科学配置,努力提高投资收益水平。董登新对第一财经记者表示,养老金投资可以扩围到资本市场上的一些新品种,比如资管类和私募类的产品,但他更建议养老金投资公募类的产品。“美国将公募基金看做是比较稳健的长期投资工具,第二第三支柱的养老金购买了公募基金一半的比例,我国的社保基金和养老保险基金可以借鉴这样的投资风格和投资标的。”董登新说。责任编辑:魏雨【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为光♀♀♀♀♀♀∩票、基金投资者提供一糕♀♀♀♀■因违法违规为遭受损失的♀♀♀∑毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当您♀♀〉娜ㄒ媸艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股免♀♀●可至【新浪股民维权平台】维权♀♀  ♀♀ 士余三♀♀∧辏旱币桓鋈宋国去“地雷阵”棱♀♀〈源:小熊猫吃竹子编者按:我们可以封♀♀、现摆在刘士余面前的政策目标内含冲突,一方面需要♀♀♀“灾后重建”恢复资本市场的吴♀♀∪定和防范重大风险。另一方面需要改♀♀「镉呕金融体制(注册制等)、加强监管体系建设、♀♀”;ね蹲收吆头⒒A股作为直接融资市场的功能。糕♀♀∧革势必影响稳定,两者本身♀♀【湍岩云胶猓更何况他♀♀∪纹谀冢金融去杠杆、经济肘♀♀≤期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接♀♀×发生。他一直在走钢丝。如今,刘士余结束近3♀♀∧耆纹冢离开证监会,其♀♀∩砗蟮墓τ朊,又该如何评说?面对市场上♀♀≈谒捣诅 ⒒儆参半的评价,租♀♀△为一个理性的市场参与者,到底应该如何正确评价刘♀♀∈坑嗟墓ぷ鳎渴苊于危难之际证♀♀〖嗷嶂飨难当,证券市场难管,是举世公认的。第二任♀♀≈ぜ嗷嶂飨周道炯曾经说过:“我期望后任者,以后不遭♀♀≠重复‘火山口’这句烩♀♀“,中国证券市场一定能够成为一个成熟的市♀♀〕。绝不再是‘火山’了。”然♀♀《刘士余接手成为第八任证监会主席之时,却是不折不扣♀♀∽在了“火山口”上。彼时A♀♀」筛崭站历了三波股zai:2015年6月15日的股zai1♀♀.0、同年8月27日的股zai2.0,以及201♀♀6年年初熔断3.0。沪指一度从5178点高点跌到♀♀2638点,几近腰斩。2016年1月,股市再次上演千光♀♀∩跌停的戏码。在熔断制度下,市场流动性告急,上♀♀≈ぶ甘当月暴跌了22%,前任证监会主席肖钢♀♀≡谝黄骂声中离开。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士♀♀∮嗔傥J苊,2016年2月20日从中国农业银董事长一肘♀♀“调任证监会主席,接替肖钢负责肘♀♀⌒国A股市场的“灾后重建”。刘士余上任肘♀♀‘初,市场原本对其没有太多期待,毕竟前任殷鉴不♀♀≡叮新任更应稳字当头。但三年来,刘士余所承担碘♀♀∧责任和改革的勇气是出人意料的。蒜♀♀←一路在舆论危机中前,取得了一些可♀♀∪可点的成绩。他一手通过强监管,打烩♀♀△市场各种乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复I♀♀PO发,疏通了悬在A股头顶多时的“堰塞湖”b♀♀』一手完善市场各种基本制度,为A股走向开放奠定了坚殊♀♀〉基础。中国资本市场沉疴已锯♀♀∶,故更需大担当去“剔骨疗伤“以“正本清源”。♀♀∏考喙芑故谐∏迕髦ぜ嗷崛♀♀〕浦泄证券监督管理委员会,监督更♀♀≡诠芾碇前。监督本就是题中应有之义,但是刘士♀♀∮嘀前,并未有哪任证监会主席扳♀♀⊙监督和监管打造成自己任内最重要的标♀♀∏。与国外成熟资本市场相对单一的光♀♀ˇ能不同,在不同的历史时期,中国的股市♀♀∽苁潜桓秤璨煌的使命。诞生之初,中国碘♀♀∧资本市场的使命是“为国企脱困”,鉴于这样的垛♀♀〃位,直到今天,国企及其控股租♀♀∈本都在市场中占据重要位置。而数♀♀∈年的发展,市场里诞生出无数的利益体b♀♀‖其中利益关系盘根错节。因此敢于监管必肉♀♀』会触动很多利益集团,唯因其难才更需要改革♀♀≌叩挠缕。2016年3月,刘士余上任1月之后♀♀【驮诘蹦辍傲交帷鄙咸岢觥耙婪监管,从严监管,肉♀♀~面监管”12字,为其之衡♀♀◇的监管道路定下了基调。此后,刘士余每年新年伊殊♀♀〖都会去稽查系统进调研b♀♀‖强调把稽查队伍打造成为保烩♀♀・投资者合法权益的“神盾”。刘士余执掌证监会♀♀∫岳矗监管愈发敢于亮剑、铁面无私,尖♀♀「乎市场上所有参与主体的♀♀∥シㄎス嫖都被严厉惩戒。有数♀♀【菸证:2016年证监会作出政处罚决定218件,罚♀♀∶豢罟布42.83亿元,同比增长288%,市场禁入38人♀♀♀。2017年证监会作出政处罚决定224件,罚没♀♀】罱鸲74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人。201♀♀8年证监会作出政处罚决定310件,罚没款金额♀♀106.41亿元,同比增长42.28%,市场禁入50肉♀♀∷。作为对比,2004-2014年十年间,证监会涉及罚没♀♀】罱鸲钭芏畈还36亿左右。以2014年为例,当年肘♀♀・监会罚没款金额总计不过4.68亿。2015年意♀♀◎为大牛市的缘故,罚没♀♀〗鸲罘讲庞兴上升,当年罚没总额约11.04亿。♀♀≡几何时,A股等同于绞肉机,处于市场生题♀♀‖链底端的散户被无情绞杀♀♀。巨额财富在市场的升降间灰飞烟灭,而在这场“解♀♀∈杀”运动中,部分热衷投机的上市公司♀♀♀、游资、甚至是中介机构,都是“受益者”。不过,强监光♀♀≤下的刘士余时代,这些人的日子♀♀〔⒉缓霉。刘士余任内,对♀♀∩鲜泄司的欺诈发、信息披♀♀÷段シā⑽ス婧颓宀旨醭帧⒑鲇剖街刈榈戎前“惯用♀♀≌惺”都进了严厉查处、对“10送30”高送转方案♀♀♀、和常年不分红等市场现状实了新规。而且他任内b♀♀‖强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩♀♀ ⑼耸欣セ、欣泰退、新都退、退市博元。不解♀♀■如此,他一手打“妖精”,维护资本市场秩序♀♀。灰皇止苡巫剩重拳出击市场上操纵股价和内幕交易的吴♀♀―;他还严格打击了部分私募基金“老鼠仓”等♀♀∥。与此同时,刘士余监管的触角还伸♀♀∠蛄耸谐≈薪楹痛右等嗽薄2018年,证监♀♀』岵榇χ薪榛构违法类案件13起、♀♀〔榇Υ右等嗽蔽シㄎス姘讣24起。(具体全面监管♀♀〈胧┫昙文末【后续】)强监管的背后是刘殊♀♀】余承受着来自上下的巨大压力,顶着砚♀♀」力“去沉疴”是需要勇气和♀♀〉5钡摹6杂谑谐》椒矫♀♀℃面的质疑,刘士余说:“忠♀♀⊙阅娑利于,甚至有可拟♀♀≤在某一个特定的时点、特定♀♀〉陌讣、特定的场合,证监会党委和我本人会因为某♀♀〖事儿掉几根羽毛,(但是)同保护广大中♀♀⌒⊥蹲收吆戏ㄈㄒ嬲庖惶齑蟮氖卤龋♀♀〉艏父羽毛又算什么呢?”谁也不能否认b♀♀‖刘士余治下的中国资扁♀♀【市场生态愈发公开公正、正本清源了。拆解IPO“♀♀⊙呷湖”刘士余任上顶着♀♀⊙沽Σ鸾饬IPO“堰塞湖♀♀♀”,但市场未必能充分理解其用心良苦。华生教授201♀♀2年曾经写过一篇《A股市场的假♀♀∥侍庥胝嫖侍狻贰T谡馄文章♀♀≈校华生教授指出股市低迷是A股的假问题,股价扭曲解♀♀♂构高估才是真问题。华生教授认♀♀∥,如果下跌是股市对经济下的反映,这是股市开始发挥♀♀【济晴雨表功能的表现。这一点并封♀♀∏坏事反而值得欢迎。它也意味着只要经济出现回吴♀♀∪上升的信号,股市必然也会回暖。而证券殊♀♀⌒场本身的制度和政策缺陷,才是真正♀♀∫认真对待的。彼时A股在市场极度低迷时,上♀♀∈衅笠蹬哦踊乖嚼丛匠ぃ同时垃圾股往往比绩优股更受♀♀∽分鸫蹬酰老股东套现绵绵不绝。以上现象本♀♀≈噬暇褪枪杉叟で结构高估下的供求失衡♀♀♀。A股价格过高导致供过于求,于是靠控制供给和♀♀∨懦ざ永疵懔ξ持秩序♀♀♀。同时因为管制,IPO排队越排越长,A股直接融资市♀♀〕〉墓δ苌ナВ同时场内因为高估导致壳资源炒作和♀♀≈刈槟谀唤灰茁沤不止,市场的定价机制衡♀♀⊥配置功能进一步失灵,一二级市场♀♀〖鄄钜彩估瞎啥不断套现。言之,彼时A股问题的核心♀♀【驮谟IPO“堰塞湖”,管制的粹♀♀℃在是为了应对短时间的下跌压力,但是其存在却在♀♀》椒矫婷媾で了市场机制,造成了更大的结♀♀」剐晕侍狻R虼耍解决IPO“砚♀♀∵塞湖”是A股定位正常化的题眼♀♀。只有加大供给,严格审核,放手让好企意♀♀〉上市,市场才会校正估值扭曲,A股才会回到良性的发展♀♀」斓郎稀A跏坑嗌先沃际,2015年7月-2015年♀♀11月IPO因为股zai已经连停4个月,相关问题并未得碘♀♀〗解决,甚至愈发严重。一方面是二级♀♀∈谐《价功能几乎丧失,2016♀♀∧2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高达♀♀65%。50倍以上的PE预示着靠盈利回本♀♀⌒枰50年以上,很明显这类公司的投资骡♀♀∵辑早就脱离估值,通常都是靠主题、概拟♀♀☆,讲故事。也就是说,A股有一半以上公司不看估肘♀♀〉。另一方面是IPO“堰♀♀∪湖”继续变大,IPO在审企业数菱♀♀】在2016年6月底达到895家。对于IPO堰塞湖吴♀♀∈题,刘士余开出的药方:一是坚持新股发常题♀♀‖化的前提下控制IPO节奏♀♀。二是重视对上市公司封♀♀、股票质量的审查。在2017年2月10日的监管工作烩♀♀♂议上,刘士余谈到:意♀♀―用2-3年时间解决IPO堰塞湖,股指稳定和♀♀∪谧柿Χ炔荒芏粤,没有IPO数♀♀×康奶嵘,资本市场一些丑恶现象难以从根扁♀♀【上解决。与此同时,刘士余意♀♀〔反复强调要做好上市公司发股票的质量审查,要抑制差♀♀〉纳鲜泄司融资能力,♀♀〔荒苋貌畹墓司在市场上“吸血”,意♀♀―让好的公司能融到资。碘♀♀~是这两点其实都不容易。第一♀♀。对普通股民来说,IPO供求关系的理论简单易懂,因此♀♀≡诤芏嗳诵闹IPO就是大盘下跌的理由,从而间接导致♀♀×俗陨淼目魉稹O喙刂室稍2017年5月经济学家韩志国对菱♀♀□士余的公开批评中更是达到了高潮。第二,严格的I♀♀PO审核让许多没有过审的企♀♀∫岛透ǖ既商颇有微词。但是面♀♀《云胀ü擅瘛⒉糠志济学家、拟上市公司和辅导♀♀∪商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持新股发常题♀♀‖化和严格的IPO审核。刘士逾♀♀∴任期内曾多次表态不会停止新♀♀」煞,证监会坚持每周批准合格企业上市,期尖♀♀′会依据市场情况改变发节奏和规模(2♀♀018年因市场低迷IPO规模和♀♀∈量较2017年均下降)♀♀。但坚持发新股这一点并没有因为指数波动而封♀♀、生变化。与此同时,企业IPO过会率大幅下降,上市企♀♀∫挡莆裰柿棵飨蕴岣摺J据显示刘士余任内A光♀♀∩共发上市新股774只,且IPO过会率♀♀〈蠓下降,从以往的90%通♀♀」率下降至58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本♀♀〗饩觯截至2019年1月24日,排队企业降至277家。♀♀》合条件的IPO企业审核周期由过去3年♀♀∫陨洗蠓缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题的解决垛♀♀≡A股有重大意义:第一,股市定位正斥♀♀。化,A股恢复企业直接融资殊♀♀⌒场功能。以2017年为例b♀♀‖当年全年共438家企业♀♀⊥瓿墒追⑸旯海融资2300亿元。第二,市场快速出清,A♀♀」芍鸾セ指词谐《价和配置功能,壳股和垃圾股炒作♀♀』本销声匿迹。市场导向从炒作逐解♀♀ˉ转变为价值投资,2017年更是白马蓝筹股的尖♀♀≯值投资大年。完善资本殊♀♀⌒场基础制度刘士余任内,证监会在大锈♀♀ 非减持、企业停复牌、光♀♀∩份回购、高送转和退市等♀♀』础制度层面进了诸多增补,各棱♀♀∴新规不断修订、完善、♀♀》⒉肌V刈樾鹿妫2016年5月,证监烩♀♀♂出手叫停上市公司跨界重租♀♀¢,中概股回归、互联网金融、游戏、影视♀♀ VR业的重组、再融资均受到影♀♀∠臁=幼诺蹦6月17日,证♀♀〖嗷岱⒉剂恕渡鲜泄司重大♀♀∽什重组管理办法》的公开征求意尖♀♀←稿,细化关于上市公司“控♀♀≈迫ū涓”的认定标准、取消重组上♀♀∈械呐涮兹谧省⒀映ば氯牍啥股份锁定期、严管中介机构♀♀〉取5蹦9月9日,这一新规正式落地,被称作♀♀♀“史上最严”重组规定。再融资新光♀♀℃:2017年2月17日,证监会发布了《发监管问答关于引导♀♀」娣渡鲜泄司融资为的监管要求》。同时对《上市公司♀♀》枪开发股票实施细则》部分条文进了修订。二者双管柒♀♀‰下,直指近几年再融资过度引发的套利和乱象。减持锈♀♀÷规:2017年5月证监会发♀♀〔剂恕渡鲜泄司股东、董监高减持股份的若干规定》♀♀♀。减持新规规定,减持上市公♀♀∷痉枪开发股份的,在解禁后12个月内♀♀〔坏贸过其持股量的50%;通过大宗解♀♀』易方式减持股份,在连续90♀♀∪漳诓坏贸过公司股份总数的2%,且受让方在受让♀♀『6个月内不得转让。新光♀♀℃在保持现持股锁定期、减持♀♀∈量比例规范等相关制度规则不变的基础上b♀♀‖进一步规范股东减持股份为,避免集中、大幅、吴♀♀∞序减持扰乱二级市场秩序、冲击外♀♀《资者信心。质押新规:20♀♀18年1月12日,经中国证监会批准,证券业锈♀♀…会、沪深交易所分别会同中国证券登记结蒜♀♀°有限责任公司,发布了《股票质押♀♀∈交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ201♀♀8年修订)》,并自2018年3月12日起正式实施。质押新光♀♀℃出台的目的,是为了进一步聚♀♀〗构善敝恃夯毓阂滴穹务实体经济定位、防控业吴♀♀●风险、规范业务运作。信批新规:2018年4月24日证尖♀♀∴会发布《公开发证券碘♀♀∧公司信息披露编报规则第19♀♀『挪莆裥畔⒌母正及相关披露》(2018年锈♀♀∞订),自公布之日起施。本次修订贯彻以信镶♀♀、披露为核心的监管理念,针对现规则执中出♀♀∠值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱荚虻谋浠♀♀。进一步完善财务信息更正的信息披骡♀♀《监管要求,旨在提升市场主体财务信镶♀♀、披露质量,更好地满足投♀♀∽收叩男畔⑿枨蟆M耸行鹿妫衡♀♀2018年11月16日深夜,沪深交易所正♀♀∈椒⒉肌渡鲜泄司重大违法强制退市实施♀♀“旆ā罚并修订完善《股票上市规遭♀♀◎》《退市公司重新上市实施办法》等规则。同时b♀♀‖深交所宣布启动对长生生♀♀∥镏卮笪シㄇ恐仆耸谢制。从此次新规发布♀♀〉哪谌堇纯矗退市制度“动真格”,不仅前期题♀♀♂及的危害公众安全的重大违法为需要退殊♀♀⌒,IPO造假、并购重组造假、年报造假的企业♀♀《急幻魅方被退市。停复牌新规:2018年11月6日,肘♀♀・监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导♀♀∫饧》(以下简称《指导意见》)♀♀♀。针对上市公司随意停牌、长期停牌等为,♀♀♀《指导意见》明确规定要♀♀⊙顾豕善蓖E破谙蓿怀过期限长期不复♀♀∨频模证券交易所可以强制复牌。回购新规:2018♀♀∧11月10日,证监会接菱♀♀‖出台两个政策:《发监管问答关逾♀♀≮引导规范上市公司融资为♀♀〉募喙芤求》和《关于支持上市公司回购股份的意♀♀〖》,意图解决或者缓解上市公司融资难问♀♀√猓以及表态对上市公司回购股份进一步♀♀≈С帧8咚妥新规:2018年11遭♀♀÷23日,沪深交易所发布《上市公司高比例送转股份♀♀⌒畔⑴露指引》。上交所表示,本♀♀〈巍陡咚妥指引》重点规范上市公司高送转为,主♀♀∫目的是服务实体经济,支持上市公司专注肘♀♀△业,引导公司合理安排投资者回报方式,依靠优良碘♀♀∧业绩吸引投资者,培育健康的价值投资文化。深交所♀♀〕品⒉肌陡咚妥指引》是为了保护投资者的合法权意♀♀℃。刘士余任内,各项新规不断推出,更加全面♀♀『脱细竦募喙芴逑抵鸾ソ立起来,租♀♀∈本市场基础制度也更加完善。肘♀♀〉得注意的是,这些新规的出台亦是刘士余顶住压力推♀♀〕龅摹R酝8磁菩鹿嫖例,MSC♀♀I在其发布的征询文件中就把A股♀♀⊥E频娜我庑宰魑需要重点解♀♀♀决的问题之一。2015年股zai期间千股为避免♀♀∠碌选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月 8♀♀ 日当日下跌 6.97%,沪深♀♀×绞械停个股超过1300 只,而剩下的其他上♀♀∈泄司中有 1312 家以各种理由宣告♀♀⊥E啤GЧ赏E平一步挤压市场流动性,是造♀♀〕墒谐〖绦下跌的重要原因。同时停牌制度作为股殊♀♀⌒的基础制度,因为其随意性导♀♀≈露级市场的金融深度和创新都没有底层支撑。以封♀♀≈级基金为例,因为部分上市公司长期停牌导致封♀♀≈级基金无法完全复制标的,最后沦为鸡肋。问题都是♀♀∶飨缘模但是完善停复牌肘♀♀∑度显然会让长期停牌的部封♀♀≈试图“捂盖子”的上市公司有意见,因为个光♀♀∩长期停牌后再复牌就暴跌的例♀♀∽硬皇っ毒伲故证监会完善停复牌制度面对的阻力库♀♀∩想而知。坚持A股对外库♀♀―放刘士余任内,资本市场对外开放的脚步从未停止♀♀。以沪港通、深港通等方式打破制垛♀♀∪顽固障碍,使得MSCI、富时罗素等国际♀♀≈甘纷纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,进入到一♀♀「稣感碌慕锥巍2016年♀♀12月5日,深港通正式开通。刘殊♀♀】余出席开通仪式并发表讲话,中国资本市场发♀♀≌26年来的经验证明,肘♀♀』有坚定不移地扩大开放,才能保持中国资本♀♀∈谐〉氖谐』、法治化、国际化的封♀♀〗向,才能真正提高中国资本市场对实体锯♀♀…济的服务能力,才能真正♀♀√嵘中国资本市场的国际竞争力。2016♀♀∧12月,在沪港通落地一段时间后,深港通亦♀♀≌式落地。2018年4月28日,证监会正式发测♀♀〖《外商投资证券公司管理办法》。允许外资♀♀】毓珊献手と公司,逐步放开合资证券公司业务范围♀♀♀。2018年5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市斥♀♀ 指数。这是自2013年6月摩根士丹利资本国际公司(MSC♀♀I)启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次♀♀≌式纳入,也是中国资本市场对外开放进程中的♀♀∮忠槐曛拘允录。2018年9遭♀♀÷27日,全球第二大指数公司富♀♀∈甭匏匦布,将A股纳入其全球股票指数♀♀√逑担分类为次级新兴市场,将于2♀♀019年6月开始实施。争议刘士余刘士余任上,亦有衡♀♀≤多争议。争议一:干预过多,违背了市斥♀♀ 化原则?刘士余被指责的一面,是过度干预市场b♀♀‖尤其是“特停”引起市场较多争议。特停肘♀♀「的是股票因为特别原因而停牌,这是监光♀♀≤为了控制股价短期大幅拉升,控制风♀♀∠盏囊桓鍪侄巍5是因为特停标准不免♀♀△确,证监会受到了广泛地质疑。压力之下,2018拟♀♀£10月30日证监会罕见的在盘中以声明的方式回应殊♀♀⌒场关切,证监会表示b♀♀‖正在按照国务院金融稳定委员会的统一部署b♀♀‖围绕资本市场改革,加快优化交易监管。减少交意♀♀∽阻力,增强市场流动性。减少对交易环解♀♀≮的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者♀♀∮泄平交易的机会。之后沪赦♀♀☆两市鲜有公司遭遇“特停”处理,同时垃圾股炒作一时♀♀∈。恒立实业、st长生、群兴外♀♀℃具、市北高新、超华科技b♀♀〃维权)、泰永长征、风范股♀♀》荨⒈λ实业等一大批绩♀♀〔罟煽始疯狂连续涨停进炒作。这些股票的共同特点殊♀♀∏业绩一般或亏损,重要股东质押率♀♀〗细撸拉升之前市值较小,多为“壳”♀♀』虼赐陡拍罟伞R员λ实业为例,宝塔实♀♀∫涤6家子公司于2018年12月被冻结,但直至2019年1月9♀♀∪詹哦酝馀露。公司股价自1月2日起连续上涨♀♀。累计涨幅81%,其中1月7日♀♀ 8日、9日、10日和11日连续♀♀∥逄烊照峭!T倏春懔⑹狄担从201♀♀8年10月22日到11月13日,14个交易日出现了♀♀13个涨停,涨幅高达270♀♀%,恒立实业主营包括汽车空调和金♀♀∈舨牧厦骋祝该公司上市20多年,主业连续库♀♀△损15年,其中经历了5次变更实控♀♀∪恕3次卖壳、多次重组失败。其♀♀∈邓谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不冲突。钮吴♀♀∧新曾说过:“我们需要一个活跃的股票市场,碘♀♀~绝不能因为需要活跃而容忍股票市斥♀♀ 变成暗箱操作的赌场;我们需要一个因投资者♀♀ ⑼痘者积极参与而活跃的♀♀∽时臼谐。但绝不需要一♀♀「霰蛔家操纵、畸形恶炒的股票市场。”争议二:监管♀♀」严收窄上市公司融资渠道,最后导♀♀≈轮恃何;?如何做到保护投资者的利益同时又便利融租♀♀∈,是各国资本市场永恒的命题。在美国证券监♀♀」艿目山之作《1933年联邦证券法》制♀♀《┑墓程中,保护投资者还♀♀∈潜憷融资亦是当时人们争论的焦点。强调肉♀♀≮资便利一方认为证券封♀♀〃中强调信披的严厉的民事遭♀♀○任条款“使融资变得极为棱♀♀¨难”,会“严重地阻碍锯♀♀…济复苏,造成失业”b♀♀〃律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统则还烩♀♀△道,反对力量是为了“自逾♀♀∩使用他们曾经拥有的权利向你和我出售掺蒜♀♀‘股票”。几经争论,最终美♀♀」相关法律的落脚点依旧落在了保护投资者,强碘♀♀△信息披露上。简而言之,美国人碘♀♀∧证券监管精神还是以扁♀♀。护投资者为先,或者说,美国人认为扁♀♀。护好投资者才是为企业提供便利融租♀♀∈环境的基石。严厉的监管改革改变美光♀♀→股市的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了坚实♀♀〉幕础,好的制度才能让一切进入♀♀×夹匝环。刘士余的监管思路与罗斯福的♀♀〖喙芫神颇有相似之处,在他任上的三年里,他♀♀∏啊按蜓精”、后“逮鼠打狼”,推的强尖♀♀∴管覆盖几乎所有的市场参与者。当然,推这一切♀♀。并不容易。强监管之下,曾经“呼风唤雨”的租♀♀∈金不再肆意炒作,本就缺乏热度的市场情绪几乎跌♀♀≈帘点。有市场人士称:刘士余最大的问题在于,强♀♀〖喙芏笊绷耸谐〗龃娴娜榷取K♀♀℃着他的离去,留下一个终极吴♀♀∈题:刘氏强监管,对殊♀♀⌒场到底是利大于弊,还是弊大于利。赦♀♀∠任初期:为2015年大牛市打补丁,维稳市场和♀♀∏考喙鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先沃际♀♀。面临的问题更加复杂♀♀ 5谝唬 A股经过几轮股zai非常脆弱,估值体♀♀∠导负醣览#投资者损失惨重。2016年2月,♀♀A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%♀♀♀。因此,A股亟需稳定市♀♀〕〔ǘ,同时消化原有高估值。第二b♀♀‖A股沉疴已久,在保护投资者方面长期缺位,市场操纵、♀♀∧谀唤灰住⑶宀旨醭帧⒅剽♀♀∽樘桌和利益输送等现象屡禁不止。因此A股亟锈♀♀¤改革机制,加强监管。第三,中央对A股扩大直接融资寄♀♀∮韬裢。党的十九大报告指出目♀♀∏拔夜间接融资占比过高,直解♀♀∮融资不足。不断扩张的间接融资滋赦♀♀→了金融风险,也推高了实体的♀♀∪谧食杀荆因此需通过证券市场更好♀♀〉赝贫直接融资的发展。我们可以发现摆♀♀≡诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突:一方面需要♀♀♀“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防范♀♀≈卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金融体制(注册制碘♀♀∪)、加强监管保护投资这♀♀∵和发挥A股作为直接融♀♀∽适谐〉墓δ堋O胍“灾后重建”和防范风镶♀♀≌要求的是“不作为”,让时间来消化资本市场♀♀「吖乐担但是想要资本市场的长期良性封♀♀、展,就必须改革,但改革势必影响到存量,极有可拟♀♀≤形成风险。更何况刘士余任期内,金融去杠杆、经济周♀♀∑诔下、中美贸易战愈演愈烈和♀♀∶裼经济遭遇退场论接连发生,外部环境的复杂性势♀♀”卮导到资本市场,普通股民不会去探究♀♀「丛有裕而刘士余和他影响到存量♀♀〉母母镎策却非常容易成为“背锅侠”。某♀♀≈殖潭壬希证券市场治理的多重目标导致刘士余♀♀⌒枰走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求♀♀∽钣诺穆渥铀承颉H欢无论♀♀∪绾危刘士余上任伊始,面♀♀《怨zai后千疮百孔的市场,维烩♀♀・市场稳定和加强监管保护已然损失惨重的中小外♀♀《资者是当务之急。因此刘士♀♀∮嗌先吻捌冢他的工作主要是落在想办法维持市场稳♀♀《ê颓考喙鼙;ね蹲收哜♀♀。这一时期他的主要工作有肘♀♀∝组新规、再融资新规和减持新规的出台,同时对意♀♀』部分扰乱市场秩序的保险公司♀♀〗处罚和全面加强监管力♀♀《缺;ぶ行⊥蹲收摺V刈樾鹿妗⒃兮♀♀∪谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏某种意义上其实都是在殊♀♀≌拾2015年牛市的烂摊子。我们♀♀≈道2014年-2015年的牛♀♀∈兄饕来自并购推动,上市公司的并购实际上就是把未♀♀±吹睦润贴现到现在,其基本假设是持续经逾♀♀―,但A股的的利润承诺一般都是3-♀♀4年。所以这其中就存遭♀♀≮套利的空间:即上市公司封♀♀、股份以高价收购垃圾资♀♀〔,相关垃圾资产通过各种利益输送迅蒜♀♀≠做高利润,相关资产股东作出3年左右的利♀♀∪蟪信担然后取上市公司股权。上市公司因并购♀♀〈来利润短时间内的大幅增加进而推垛♀♀’股价上涨,相关股权解禁后♀♀。原有控股股东和置入垃圾资产股东迅速套现,最后菱♀♀◆下一地鸡毛,相关上市公司或商誉巨额减值,或一次♀♀⌒圆莆瘛跋丛琛薄U饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙♀♀∝垃圾资产的股东和上市公司大股东♀♀≈灰通过各种财务粉饰或造假的手段租♀♀■好置入资产的3-4年的业绩,解禁♀♀『罂梢匝杆偻ü减持股权获得相关资产持续经营条件下碘♀♀∧对价,两者价差巨大,构成巨额套利空尖♀♀′。相关垃圾资产往往在业绩承诺期♀♀∫还盈利能力就一落千丈,侵害碘♀♀∧都是上市公司中小股东的权益♀♀♀。2019年1月底,大量上市公司或商誉暴雷,♀♀』蛞导ā跋创笤琛保均是并购牛殊♀♀⌒留下之恶果。而刘士余任上当务之急就♀♀∈前颜饫嗵桌造假式并购重组的口子给堵上,故2016年♀♀∧曛醒杆俳型?缫挡⒐海粹♀♀∷后对并购重组出台更多限制。垛♀♀▲再融资新政的出台其实也殊♀♀∏打补丁,因为彼时很多公司为了绕过借壳的约束♀♀。ㄊ苌鲜泄司重大重组管理规定),一般都采用了第一测♀♀〗转让上市大股东的持股,同时对新股东定向增发的方殊♀♀〗进变相的买壳,以至于证监会忍无可忍,多次直接直接封♀♀、文,追问上市公司实质上♀♀∈欠袷锹艨恰R簿褪撬翟偃谧试有政策也被部♀♀》帧盎灵”的上市公司当做套利式♀♀〔⒐褐刈榈恼策漏洞。因此菱♀♀□士余任内出台的再融资新规亦是意在打补丁,新规意♀♀―求的20%的股本规定,堵死菱♀♀∷通过定向增发进大规模碘♀♀∧资产注入。同时再融资新政还意在解决♀♀〔糠稚鲜泄司过度融资问题,另♀♀⊥饧喙懿慊乖谑瓒陆岷系脑则下鼓励可转债和优先股等再♀♀∪谧市问揭云胶庠偃谧势分纸峁光♀♀ 6且此前的再融资政策中♀♀》枪开发定价机制存在较大的套♀♀±空间,投资者往往偏♀♀≈胤⒓鄹裣啾仁屑鄣恼劭郏资金流向以垛♀♀√期逐利为目标。限售期满后,套利资金集中减持,♀♀《允谐⌒纬山洗蟪寤鳌R虼蒜♀♀≡偃谧市抡也改变了定价机制,明确定价基准日只♀♀∧芪本次非公开发股票发期的首日,其核心诉求之一烩♀♀」是要解决相关套利资金退出对市场的冲击。最后尖♀♀□持新规推出的诉求其实也很简单,彼时刘士余正♀♀∶媪俸志国等经济学家的猛烈♀♀∨昊鳎认为其治下证监会在IPO和减持问题上没有保护好♀♀≈行⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋驳娜沸枰限制前期并♀♀」号J兄幸恍┛恐萌肜圾资产侵占中小♀♀」啥权益而获得的上市公司筹码的退出,以维持市斥♀♀ 稳定。但是相关新规出台后,随后市场也有声音对遭♀♀≠融资新规中非公开发的定价机制和减持新规导致的蒜♀♀▲定期延长问题对证监会进♀♀∨评,认为其限制过多,对便利融资造成♀♀×瞬焕影响。由此可见资本殊♀♀⌒场的管理需要利益权衡对市场各方面的影响,然而永♀♀≡恫豢赡苋盟有人都满♀♀∫狻5是刘士余上任初期,面对千疮百孔的市场和烂♀♀√子,显然他站到了维♀♀∥仁谐 ⒈;ぶ行⊥蹲收哜♀♀『脱细窦喙艿囊环健H吴♀♀∑谥衅冢汉旯劬济好转,坚持解决直接融资问题♀♀ A跏坑嗟牡诙年任期应该是三年任期里相对最轻松的意♀♀』年。由于2016年以来持续碘♀♀∧强监管,2017年市场上炒作的情况减少♀♀。情的中心开始转向白马蓝筹股的价值投资氢♀♀¢,2017年到2018年初沪♀♀≈副硐智渴疲最高获得逾8%的涨♀♀》,一度接近3600点。这一年股♀♀∈械淖吆靡哺宏观经济的走好密不可分,♀♀”暇构墒惺呛旯劬济的晴雨表。当年“去库存”和“去糕♀♀≤杆”的要求下,杠杆的乾坤♀♀〈笈惨圃诰用癫棵藕推笠挡棵胖间发生,我国光♀♀・业企业负债率得到一定控制,同时居民部门新增负债逾♀♀∴额迅速攀升,其流向主要还是地产。地产作为周♀♀∑谥母,其拉升使略显疲题♀♀‖的中国经济再次进入增长通道。宏观经济和♀♀≈甘的走好使2017年到2018年初刘士余的工作重♀♀〉憧始转向恢复A股作吴♀♀―直接融资市场的功能,而恢复证券市场的直接融租♀♀∈功能的第一步就是解决IPO堰塞湖吴♀♀∈题。在刘士余的力挺之下,IPO恢复斥♀♀。态化,尽管当年证监会因此几经舆论风波。根据数♀♀【萃臣疲2017年一共成功上市的IPO柒♀♀◇业有436家。其中主板214家,创业板141家,中小扳♀♀″81家。2017年以来到2♀♀018年一季度,资本市场IPO和再融资达到2.03万亿遭♀♀―,新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券♀♀》⒔鸲4.49万亿元,上市公司测♀♀、购重组交易金额2.46万亿元。在刘士余的努力下,A股♀♀〉闹苯尤谧适谐〉墓δ苤疴♀♀〗セ指础2017年年末的十九大报告亦提出:深化金融题♀♀″制改革,增强金融服务实体经济能力,提♀♀「咧苯尤谧时戎兀促进多层粹♀♀∥资本市场健康发展。任期末♀♀∑冢鹤钅岩荒辍A跏坑嘣谥ぜ嗷岬淖詈笠荒暌测♀♀∈亲钅岩荒辍9去几年,锯♀♀∮民、房地产业和地方政府的♀♀∪谧势教ㄔ诩痈芨耍是我国负♀♀≌比例增加的主要部分。房地产♀♀∈枪去几年信用扩张的核心,导致了社会的高♀♀「芨恕Hゲ能与去房地产库存的过程,也是债务的转移光♀♀↓程。债务其实从制造业部门往房地产、居民发生菱♀♀∷转移,是通过居民和房地产业提升了♀♀〉母芨耍给其他业降了杠杆。但是过去几年地♀♀〔去库存的过程中,一方面房地产销售与家具家电消费♀♀∈状伪忱耄其次在耐用消费品方面,汽车和手机销售均出♀♀∠纸洗蠓度下滑。这些背离的背后♀♀∫环矫媸堑夭对消费的挤出效应,一方面是地产对经♀♀〖玫谋呒市в萌找婕跞酰♀♀∫虼撕旯劬济多少承压。而地产对经尖♀♀∶边际效应的减弱使宏观经济复苏脉冲化,美林时♀♀≈釉谥泄变成了电风扇,证监会对相关政策的♀♀】硌系髡和退出似乎都来不及。更复杂的是:同期,解♀♀○融去杠杆资管新规出台、经♀♀〖弥芷诔下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退♀♀〕÷劢恿发生,这些都不在刘士余能力范围之内,但扁♀♀∝然对指数造成了重大的影响。相光♀♀∝不确定性表现在股市就是2018年指数几乎单边式的♀♀∠碌,当年10月,质押问题更愈演逾♀♀→烈。刘士余常常被认为“懂政治、情商高”,因此他♀♀〉姆从σ彩茄杆俚摹T缭2018年年初,证监会就着手解♀♀♀决质押问题:2018年1月12日,经中国肘♀♀・监会批准,证券业协会、沪深交易所分扁♀♀○会同中国证券登记结算有限责任公司,♀♀》⒉剂恕豆善敝恃菏交毓航灰准暗羌墙徕♀♀∷阋滴癜旆ǎ2018年修订)》,并自2018年3月12♀♀∪掌鹫式实施。质押新光♀♀℃出台的目的,是为了进意♀♀』步聚焦股票质押回购业务服务实体经济定吴♀♀』、防控业务风险、规范业务运作。政策转向:2♀♀018年10月证监会已经陆续斥♀♀■台了松绑的政策,10月8日,证监会封♀♀、布了并购重组“小额快速”碘♀♀∧适用情形;10月12日,证监会修订了上市公司发股份购骡♀♀◎资产及募集配套资金的相关规定,放宽菱♀♀∷配套募集资金的限制;10月19日,并购重组审核分道制♀♀ 盎砻/快速通道”发布;10月20日,IPO被否企业♀♀∽魑并购重组标的的间隔要求,从3年缩减肘♀♀×6个月。直接融资定位再次让位指数吴♀♀‖稳:第一,IPO放缓,2018年沪深股市♀♀IPO为105宗,相比2017年的436宗♀♀。下降76%;融资规模为1386意♀♀≮元人民币,远低于2017年的2304亿元人民♀♀”遥下降40%。第二,2018年全年♀♀A股非公开发融资规模仅有7400♀♀∫冢2017年有12000亿的规模, 2018年的降幅也接近4♀♀0%。第三,根据央统计,20♀♀18年社融总量中,新增人民币贷款♀♀∥81.37%,企业债券融资为12.85%,非金肉♀♀≮企业境内股票融资仅为1.87%♀♀ >」苤ぜ嗷崦懔ξ稳市场,但是市场还是很快跌出了♀♀》瓷硇裕陷入了“杠杆清理速度跟不上资产贬值速度♀♀♀”的循环,杠杆越去越高,股权质押风险迅速发♀♀〗汀2018年10月,市场继续快速镶♀♀÷跌,2018年10月19日上♀♀≈ぴ谂讨写ゼ傲2449点,这是2015年以来的最低点♀♀ =刂2018年10月19日,A股3554只个股中,逾♀♀⌒3533只股票存在股票质押的情况,而没有质押的♀♀」善苯鲇21只,堪称“无股不押♀♀♀”。A股上市公司控股股东累计质押股♀♀∑笔量占持股比例超过90%的,有485只股票,其中117♀♀≈桓龉傻目毓晒啥累计质押所持股份数量占斥♀♀≈股比例达到100%。至此,股市的接连下跌和质押风险♀♀∫岩起高层注意。10月19日上午全国代表大♀♀』嶂醒虢鹑谙低炒表团举讨论会,菱♀♀□鹤副总理、央、证监会和银保监会的掌门♀♀∪思体发声,力挺股市。2018年10月31肉♀♀≌,政治局召开会议,分析研究当前经济形势b♀♀‖部署当前经济工作。会议强调,围绕资本♀♀∈谐「母铮加强制度建设,激发市场活力,♀♀〈俳资本市场长期健康发展。2018年♀♀11月1日,最高领导人在民营企业座谈烩♀♀♂上指出:对有股权质押平仓风险的民♀♀∮企业,有关方面和地方要抓紧研锯♀♀】采取特殊措施,帮助企业渡过拟♀♀⊙关,避免发生企业所有权转移等问♀♀√狻6缘胤秸府加以引导,对符合经济♀♀〗峁褂呕升级方向、有前景的民营企业进必要财务救助。♀♀∈〖墩府和计划单列市可以自筹资♀♀〗鹱榻ㄕ策性救助基金,综衡♀♀∠运用多种手段,在严格防止违规举债、严格♀♀》婪豆有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头、就业大♀♀』А⒄铰孕滦艘档裙丶重点民营企♀♀∫电@А4撕螅围绕着高层指示♀♀『凸善敝恃海从中央部委到地方国资♀♀ ⒁、保险、券商,以及上市公司本身b♀♀‖都拿出了应对的政策,参与到这场“玮♀♀。困”中来。根据深交所发布的2018年垛♀♀∪股票质押回购风险分析报告,股票质押规模20♀♀18年初达到峰值,其后加蒜♀♀≠下降,至2018年年末质押余额距最高♀♀〉憬捣超过26.9%。至此,肘♀♀∈押风险相对已得到控制♀♀ W莨壑恃悍绮ǎ其主要由市场价格下跌、股东持股高♀♀”壤质押、出资方风控调整不及时等因蒜♀♀∝助推而成。其中最核心的♀♀∫蛩鼗故亲时臼谐〈蠓下跌,根据外♀♀〕计2018年上证指数累积下跌24.59%,跌♀♀》创历史第二大年度跌幅。14.2%的♀♀」善钡幅超过50%,58.9%的跌幅超过30%,导致镶♀♀∴当数量的股票质押合约跌破♀♀∑讲窒摺M时从质押分布的结构上,控股股东持股质押比♀♀±超过80%的公司有595家,其肘♀♀⌒368家属于制造业。523家的市值低于100亿元,数菱♀♀】占比分别为61.9%、87.9%,这些中小♀♀≈圃煲倒司的股票质押风险较高。而这些中小制造业多♀♀∩偈艿焦└侧改革的影响,供给侧改革确实促进了以♀♀∩嫌挝主的企业总体杠杆率企稳,但是代价在于意♀♀≡中小企业为代表的中下游制造业普遍承压♀♀。面临成本上升叠加投资支出萎缩。外♀♀♀部环境造成股指大幅下降,叠加部封♀♀≈上市公司较高的杠杆率,最后形成♀♀×宋⑿偷摹巴ㄋ跞ジ芨恕毖环,负债端由于♀♀」善弊魑抵押物不断贬值b♀♀‖因此需要上市公司控股股东不停补充质押。♀♀《收入端由于经济周期♀♀∠蛳潞偷骺卣策导致上市公司收入缩减,一升一降的结光♀♀←就是杠杆越去越多。更♀♀⊙现氐氖亲什价格的快速下降和收入的下降导致菱♀♀∷借款人信用下降,所以他们只能获得更赦♀♀≠的信贷,进一步推高负债率,且这会以一种♀♀∽晕仪炕的方式持续下去,因为质押的债务是券商碘♀♀∧资产,债务问题减少券商净资产,影镶♀♀§其借贷能力,因此引起一轮自♀♀∥壹忧康慕羲跣≈芷凇N意♀♀∶强梢苑⑾郑无论是资本市场的大幅下跌b♀♀‖亦或是中小制造业企意♀♀〉的高杠杆情况,都非遭♀♀≮证监会能力范围之内,只是经尖♀♀∶作为一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好坐在了泄♀♀『榭凇U议三:注册制改糕♀♀★迟迟未能完成?IPO注册制糕♀♀∧革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考ETF很火 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